梦解大全博时宏观观点：关注5月经济金融数据和中美第二轮谈判

梦解大全　　海外方面(🏐)，美国5月就业数据出现一定分化，新增非农整体超预期，ADP偏弱，美国就业情况短期没有急剧恶化(🐾)的风险(🚽)，但仍有所放缓。薪资环比增速出现大幅反弹，考(🐠)虑到基数效(🍷)应(❓)以及对等关税冲击，美国通胀将在Q2末~Q3反弹，美联储预计按兵不动(🎄)维持观望状态，市场预期(⬛)首(😐)次降息在9月。

　　国内方面，中美关税缓和后，5月制(🧔)造业PMI受出口需求拉动有所回暖，生产指数和新订单、新出口订单指数均有所回升，印证了出口链景气度的修复；购进价格和出厂价格均有所下降，反映了需求不足和国际油价下跌的影响。关税政策的中期前景仍有较大不确定性，预计财政政策继续发力。

　　市场策略方面，债券方面，上周央行超预期公告买断式逆回购操作，债市收益率“短强长弱”、曲线走陡，长端收益率小幅下行。短期看，债市对于关税交易已有所钝化，中(💄)美通话仅带来小幅回调，第二轮关税谈判结果可能形成最后一次扰动，债市交易主线回归资金面和基本面。央行将买断式逆回购公告发布时间从月末提前到月初，且公告每月流动性工具投放情况，体现呵护资金面、加强预期管理的态度。关注5月经济金融数据公布情况，短期债市或维持震荡状态。

梦解大全　　A股方面，综合来看，近期市场(🍳)受(🏌)中美通话等影响，市(🅱)场风险偏好有所改善，A股接近5月初(🍀)形成的箱体上(🖊)沿。往后看，关注中美贸易谈判情况(💽)，预计外部整体不确定性或仍处于高位，同时内部基本面压力延续，市场或延续震荡格局。从结构来看，情绪和位置极低的科技(🕤)出现修复，相应(🤣)拥挤度高位的新消费出现高位调整，目前TMT与新消费形成了比较明显的跷跷板，资金有高切低的需求。目前科(🍥)技行情进入修复初期，宽度相对还比较有限，赚钱效应主要集中在海外算力的方向。不过总的来看，板块目前情绪、拥挤度仍然在低位，6月份相关的产业催化较多，板块修复仍处于顺风期。

梦解大全(📼)　　(🥒)港股方面，近期新消费、创新药等板(👢)块(🕞)带动港股风险偏好整体偏(😢)强，短期趋势或延续；从中期来看，AH股溢价当前处于(🏇)较低位置，美债利率维持高位也使得港股性价比不高，这可能给港股(🎨)带来中期的调整压力。

梦解大全　　原油方面，关税缓和或短期提振原油情绪，但全(🔎)球原油需求仍可能受关税拖累，OPEC+充足闲置产能加大供给上行风险，油价或震荡(➡)偏弱。

　　黄金方面，关税带来的经济政策不确定性，以及美元信用遭质疑让金价中长期利好(👽)趋势有望保持，短期金价波动难免。

　　免责声明：

　　本报告中的信息均来源于公开资料(🐋)，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何(🍷)对投资人的投资建议。 

梦解大全　　本报告中的(🍓)数据出处若未加特别说明，均来(🍭)自Wind，彭博(🤱)或博时基金。

梦解大全　　本报告版权归博时基金管理有限公司所(❣)有。 

　　投(💨)资有风险，请谨慎选择。

梦解大全　　尊敬的投资者：

　　基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功(😢)能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等(😢)能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按(🐧)持有份额分享基金(💍)投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合(🌼)同、基金招募说明书(💁)和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

　　根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基(⏬)金、混(👓)合基金(🏰)、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等(🔺)不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承(🌭)担的风险也越大。

梦解大全　　二(🔍)、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市(👄)场风险，也(♎)包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风(💆)险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开(🐬)放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金(🌌)份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引(🥛)导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者(🧠)获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产(🌍)，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业(💺)绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投(🍚)资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 本基金投资范围为依法发(🙄)行(🐐)上市的股票（(🃏)含中小板、创业板、科创板及其他经中国证监会核准上市的股票）等，科创板股票的特有风险包括流动性风险、退市风(🌌)险及投资集中风险等。